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一、鄭棉
（一）利多
1）供應端社會庫存達到峰值，套保比例也接近五成，供應端壓力短期釋放結束。
2）下游今年年前補庫較少，一方面是消費不佳，另一方面是擔心特朗普上臺，預計年后宏觀定調后下游有望補庫。
3）春節(jié)前國家政策處于真空期，春節(jié)后宏觀政策有望繼續(xù)發(fā)力。
1）節(jié)前下游備貨基本結束，年前需求端處于弱勢下滑。
2）展望下年度新疆種植面積，大概率仍然是增產(chǎn)。
3）截至目前套保比例沒有過半，所以一旦上漲上方的套保需求較為剛性。
二、美棉
（一）利多
1）從最近美棉/美玉米的比價來看，美棉逐漸處于劣勢，美棉與其他農(nóng)產(chǎn)品比價仍不穩(wěn)定，二三月份有炒作美棉種植面積的預期。
2）基金歷史同期最大的空配比例，后期繼續(xù)加空的空間不大。
3）東南亞雙邊庫存不高，美棉在低位仍有剛需買盤。
（二）利空
1）美棉出口沒有調整到位，預計后期還有下調的空間，美棉仍有壓力。
2）美棉CCC即將流出，印度CCI也逐漸面臨拋儲。
3）長期大供應的壓制。
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